Introducción

Varios son los contrastes observados en materia de desarrollo y crecimiento económico después de la Segunda Guerra Mundial, mientras algunas economías lograron tasas de expansión aceleradas del producto y, con ello, converger hacia estadios de industrialización efectiva, otras han experimentado un menor dinamismo, con rezagos significativos en productividad y sesgos relevantes en competitividad. Un ejemplo de esta dicotomía son las trayectorias diferenciadas entre Latinoamérica: marcada por el estancamiento del producto interno bruto (PIB) y la baja eficiencia de la malla productiva; la región asiática: definida por el aumento sostenido de la actividad industrial y la profundización tecnológica; y la Unión Europea: caracterizada por una ralentización del producto y el desarrollo de las capacidades tecnológica locales.

En efecto, la operación del modelo de economía abierta, apuntalado en la liberación comercial y la integración de los mercados financieros, ha generado cambios estructurales (reconversión) en los fundamentos de la especialización productiva y comercial internacional, lo cual ha impulsado divergencias en la participación/posición dentro de las cadenas globales de valor, limitado la internalización de las ganancias en dinámicas vinculadas con el comercio exterior y la inversión extranjera directa (IED), modificaciones en la capacidad de arrastre/dispersión de la actividad industrial y presiones significativas en la balanza de pagos. En este sentido, el objetivo del presente trabajo es analizar la consistencia del modelo de crecimiento restringido por el sector externo en 15 países de América Latina (AL), Asia y Europa durante el periodo de 1990 a 2019.

En virtud de lo anterior, se conjetura que ningún país podrá crecer más rápido que la tasa consistente con el equilibrio de la balanza de pagos en cuenta corriente, a menos que pueda financiar permanentes déficits, por lo que, para una economía pequeña y abierta, la principal restricción al crecimiento de la demanda y del desempeño económico es la balanza de pagos (^{Thirlwall, 2003}). La operacionalización de la hipótesis se realiza mediante un modelo panel dinámico, estimado por el método de medias agrupadas (PMG), tomando pie en el algoritmo de ^{McCombie (1989)}. La contribución de este trabajo es doble; por un lado, se esboza un análisis comparativo entre países con distintos grados de desarrollo industrial y modalidades de inserción en los mercados globales, así como con diferencias significativas en la formación de capacidades de innovación; este procedimiento permite determinar de forma más clara la consistencia de la hipótesis de restricción externa, tomando en cuenta la heterogeneidad estructural entre los casos de estudio para reducir los sesgos inherentes, al mismo tiempo que esta clasificación permite esbozar la dirección y magnitud de los efectos dinámicos, vinculados con el comercio, para cada bloque económico. Por otro lado, empíricamente se revisa el papel de los precios relativos como fundamento de la competitividad, especialmente en el caso de los países de América Latina y Asia.

El artículo se organiza de la siguiente manera: en la primera parte, se presenta una discusión sobre los principales axiomas, dinámica, conclusión y debate en torno del modelo de crecimiento restringido por balanza de pagos (MCRBP) de ^{Thirlwall (2003)}, en la perspectiva de los modelos conducidos por la demanda; en la segunda parte, se realiza una breve revisión de la literatura empírica de frontera; en la tercera, se realiza un escrutinio de algunos hechos estilizados sobre el funcionamiento macroeconómico y el patrón de especialización comercial, así como los resultados de las estimaciones empíricas; la última parte, contiene las conclusiones del presente estudio.

I. Crecimiento económico y sector externo. Aspectos teóricos

Dentro de la literatura teórica sobre los determinantes del crecimiento económico se distinguen dos amplios enfoques. El primero, analiza las fuentes de la dinámica del producto desde la óptica de la oferta, dentro del cual coexisten dos genealogías analíticas contrapuestas: por un lado, el modelo neoclásico (^{Solow, 1956}), en el cual, la expansión del producto per cápita en el largo plazo está supeditada a la evolución del progreso tecnológico, con naturaleza exógena al sistema productivo; por otro lado, la teoría endógena, en donde la acumulación de capital humano y/o el gasto en investigación y desarrollo (I+D) constituyen una explicación inmediata de la dinámica de la innovación y, por ende, de la trayectoria del producto en largo plazo (^{Aghion & Howitt, 2009}; Acemoglu, 2007; ^{Snowdon & Vane, 2005}), dentro de los que se otorga un papel especial al comercio internacional, el sistema financiero y las instituciones en el proceso de acumulación de factores generadores de externalidades.

En la segunda vertiente, la expansión del producto en el largo plazo está supeditada a las variaciones de la demanda. Bajo este enfoque, en la literatura es posible distinguir aquellas proposiciones teóricas en las que el crecimiento económico es conducido por la inversión, pasando por modelos en los que la distribución del ingreso constituye el factor determinante, hasta el constructo asentado en el super multiplicador y la restricción por balanza de pagos (^{Romero y McCombie, 2018}; ^{Dutt y Ros, 2007}; ^{Thirlwall, 2003}; ^{Barbosa-Filho, 2000}); el modelo por antonomasia de este último grupo de estudios es el multiplicador estático de ^{Harrod (1979)} y el teorema de ^{Thirlwall (1979)}, dentro de los cuales la demanda agregada representa el mecanismo endogenizador de la expansión productiva, delimitada por la dinámica de la balanza de pagos.

Algunas extensiones relevantes en torno del escrutinio teórico de la restricción externa son: la contribución de ^{McCombie (1985}), en la cual se reintroduce el efecto super multiplicador de las exportaciones en el resto de los componentes de la demanda agregada y, con ello, el efecto expansivo sobre el producto; el modelo de ^{Perrotini & Vázquez (2018)}, en el cual el super multiplicador recae, además de la demanda externa, en la acumulación de capital; o las ramificaciones que muestran la relevancia de las brechas tecnológicas y de los factores asociados a la competitividad no-precio (^{Cimoli et al., 2010}; ^{Romero & McCombie, 2018}).

Es importante acotar que el propósito de este apartado no es realizar una enumeración extensa de las distintas proposiciones teóricas, sino resaltar el papel del sector externo como mecanismo de ajuste del funcionamiento económico en el contexto de los modelos conducidos por la demanda.

II. Revisión de la literatura empírica

En la literatura empírica, vinculada con el análisis del papel del sector externo sobre la determinación de la tasa de crecimiento del producto y el empleo, la hipótesis transversal es la ley de ^{Thirlwall (2003)}, la cual sugiere que la expansión de la actividad económica estará sustentada en el componente de la demanda preponderante, las exportaciones, y, por lo tanto, el límite será determinado por el equilibrio comercial de largo plazo. En general, los resultados son heterogéneos y sujetos a diversas interpretaciones, entre otras razones, debido a sesgos en la estimación derivados por la presencia de cambios estructurales a nivel de país; la incorporación de paneles sin ponderar las diferencias en los distintos grados de desarrollo, innovación y características del sistema productivo entre las diferentes unidades de observación; la omisión de variables relevantes como la IED, la formación de capacidades tecnológicas o la variación de los precios relativos, particularmente para el caso de economías emergentes (^{Bekerman et al., 2015}; ^{Chena, 2014}; ^{de la Rosa et al., 2018}; ^{Dray & Thirlwall, 2011}; ^{Felipe & Lanzafame, 2020}; ^{Leško & Muchová, 2020}; ^{Molerés & Perrotini, 2013}; ^{Perrotini y Vázquez, 2018}; ^{Soukiazis et al., 2017})

En un estudio para 11 economías de Europa del Este durante el periodo 1995-2014, ^{Leško & Muchová (2020)}, evalúan la conjetura de convergencia y el papel del cambio estructural en este proceso. En sus resultados, hallan que los países de la muestra, en general, han experimentado un proceso de convergencia con respecto de los de la Unión Europea, derivado de las diferencias en el dinamismo de la competitividad no-precio, condición sustentada, señalan, en el incremento de la exportaciones de alta intensidad tecnológica; asimismo, encuentran una relación inversa entre déficit comercial y convergencia, lo que sugiere la importancia de apalancar la producción de exportación en bienes intensivos en tecnología.

^{Felipe & Lanzafame (2020)} analizan si la economía china presentó restricción externa al crecimiento entre 1981-2016. Para este efecto, emplean el filtro de Kalman para calcular la tendencia del crecimiento de exportaciones e importaciones, mientras que para el cálculo de las elasticidades ingreso del comercio toman pie en un modelo estado-espacio. Sus resultados señalan que durante este periodo la tasa compatible con la cuenta corriente mantiene una brecha con la tasa efectiva, aunque muestra un declive a partir de la crisis de 2007. Según los autores, el cambio en los patrones de consumo doméstico, el incremento de la elasticidad-ingreso de importaciones y la desaceleración de las exportaciones han reducido el umbral de la tasa de crecimiento compatible con sector externo.

Por su parte, ^{Perrotini y Vázquez (2018)} analizan el papel de la acumulación de capital en el modelo de restricción externa en Argentina, Brasil, Colombia, México y Venezuela, durante el periodo 1951-2015. En sus regresiones, encuentran que la acumulación de capital constituye un factor relevante para explicar las variaciones del PIB; asimismo, hallan que la elasticidad-producto del acervo de capital es positiva pero menor a la unidad y de las exportaciones cercana a cero, aunque la relevancia de esta última fue mayor durante la fase de apertura. Con estos resultados, concluyen que la acumulación de capital genera efectos duales sobre el equilibrio de la balanza de pagos, por un lado, mediante el efecto sobre la sustitución de importaciones de bienes de capital y, por otro, derivado del efecto super multiplicador.

En otro estudio, ^{De la Rosa et al., (2018)} analizan el efecto de la apertura comercial en el crecimiento económico de México entre 1993 y 2015. Con este fin, estiman el impacto de las exportaciones manufactureras sobre la expansión del producto, así como el papel de la acumulación de capital. Sus resultados sugieren que la tasa de expansión del PIB se encuentra restringida por la balanza de pagos, y destacan que las exportaciones manufactureras tienen una contribución compacta, entre otros aspectos, debido a la elasticidad ingreso de las importaciones. Destacan que la alta concentración de las exportaciones en algunas industrias manufactureras, la baja acumulación de capital y el exiguo papel de la IED en la formación de capital son algunos de los factores explicativos del limitado crecimiento.

^{Soukiazis et al., (2017)} estudian la consistencia de la hipótesis de Thirlwall, a nivel agregado y sectorial, en 11 economías de Europa Central durante el periodo 1995-2014. A nivel país, en general, sus resultados indican que la tasa del producto observado es mayor que la teórica, lo que genera desequilibrios comerciales sistemáticos y, por ende, restricción externa. A nivel sectorial, sus estimaciones sugieren la persistencia de diferencias relevantes en las elasticidades ingreso, en virtud de la naturaleza tecnológica de los bienes. En este sentido, observan un incremento significativo de las exportaciones de media y alta intensidad tecnológica. Concluyen que para relajar la restricción externa es indispensable mejorar la elasticidad ingreso de exportaciones con base en la diferenciación de productos.

^{Bekerman et al., (2015)} estudian si la trayectoria de la tasa de crecimiento del PIB de Argentina, entre 1992-1999 y 2003-2013, estuvo restringida por la balanza de pagos. Sus resultados sugieren un aumento de la tasa del producto compatible con restricción externa, asociado con la reducción de la elasticidad ingreso por importaciones y al crecimiento de las exportaciones. Asimismo, encuentran un deterioro del superávit comercial vinculado con la pérdida de cadenas productivas, la falta de cambio estructural en la actividad industrial, dominada por una alta dependencia tecnológica de insumos y bienes de capital importados, lo que ha producido una desaceleración del crecimiento.

^{Chena (2014)} analiza la consistencia de la conjetura de restricción externa en Argentina durante el periodo 1976-2006, mediante una versión extendida que incorpora la elasticidad-ingreso de la demanda interna de la producción de alimentos. Sus resultados indican que la expansión del PIB fue consistente con la tasa de crecimiento compatible con sector externo, sustentada principalmente en la evolución de las exportaciones, no así por los términos de intercambio. Asimismo, resalta que economías con este patrón productivo requieren modificar la relación entre la elasticidad ingreso de la demanda de exportaciones e importaciones y la de la demanda interna de bienes de consumo, para relajar la restricción externa.

En general, en la literatura empírica la demanda agregada determina la expansión del PIB y la tasa natural. En este sentido, ^{Molerés & Perrotini (2013)}, en un estudio para México, Canadá y Estados Unidos durante el periodo 1971-2011, hallan convergencia entre la tasa natural y la observada, aunque identifican una mayor sensibilidad de la tasa natural para el caso de México vis a vis Canadá y Estados Unidos, debido a las mayores tasas de desempleo. En otro trabajo, para 10 economías asiáticas durante el periodo 1982-2005, ^{Dray & Thirlwall (2011)} encuentran que las variaciones del desempleo están determinadas por la tasa de crecimiento observada, además hallan que la tasa natural se ajusta a los ciclos de auge o desaceleración económica.

III. especialización comercial, productividad y competitividad. análisis empírico

IV. Restricción externa en AL, Asia y Europa: interpretación de resultados

El estudio recoge información anual de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, China, Corea, Indonesia, Malasia, Singapur, España, Grecia, Italia, Irlanda y Portugal para el periodo 1990-2019. El panel incluye datos sobre precios al consumidor, producto interno bruto, exportaciones, importaciones, tipo de cambio nominal, índice de precios de las importaciones e implícitos del PIB. Los datos se encuentran en los repositorios estadísticos de la OCDE, el Banco Mundial y Penn World Table.

Por procedimiento, el análisis empírico inicia con el estudio de las propiedades estocásticas de las variables incluidas en el modelo, mediante las pruebas de Dickey-Fuller Aumentada (ADF) y Phillips-Perron (PP), según los resultados éstas son integradas de orden uno en niveles y procesos estocásticos estacionarios en primeras diferencias. Enseguida, se verificó si entre las series del sistema persiste una relación de equilibrio, con base en el algoritmo de ^{Kao (1999)} cuyos estadísticos confirman convergencia al equilibrio (cointegración), véase anexo A, cuadro A.1 y cuadro A.2.

De acuerdo con nuestras estimaciones, en general, los coeficientes de las elasticidades ingreso y precio de la demanda de importaciones presenta los signos esperados, consistente con los fundamentos convencionales de la teoría del comercio exterior; esto significa, que un aumento del ingreso doméstico genera una expansión de la demanda de importaciones, mientras que la depreciación del tipo de cambio promueve una contracción de las compras al exterior (véase cuadro 3). Con estos resultados, se procedió al escrutinio empírico de la conjetura de restricción externa, según el procedimiento de McCombie, obteniendo evidencia mixta entre regiones.

Según los cálculos para América Latina, no es posible rechazar que la elasticidad-ingreso de importaciones hipotética y estimada sean estadísticamente diferentes, lo que significa que la tasa de crecimiento del producto de la región se encuentra restringida por la balanza de pagos. Una explicación de este resultado yace en la concentración de la actividad productiva en procesos con bajo aporte en valor agregado, la reconversión de la estructura comercial, el estancamiento de la productividad, la reducida capacidad de arrastre/dispersión de la malla industrial y el apalancamiento de la competitividad en el movimiento de los precios relativos (deflación salarial y deslizamiento del tipo de cambio). La simbiosis de estos factores, aunado a la naturaleza de la estrategia corporativa de la IED, ha contribuido significativamente a comprimir las ganancias dinámicas asociadas con la apertura económica y, con ello, los incentivos de la innovación tecnológica.

En cuanto a las estimaciones para Europa, los resultados sugieren que la elasticidad-ingreso de importaciones hipotética es estadísticamente diferente de la estimada (π≠π^), por lo que no es posible sostener empíricamente que la tasa de crecimiento se encuentre restringida por el sector externo; gt<gB. Una interpretación de este resultado yace en la profundización de las capacidades tecnológicas locales, las cuales constituyen el fundamento de la eficiencia y la competitividad industrial, especialmente en las economías italiana y española, en las que en promedio, entre 2000 y 2018, alrededor del 57.1% y 27.7%, respectivamente, del total del gasto en I+D se ejecutó en las industrias de alta intensidad tecnológica (química, automotriz, equipo de cómputo, aparatos eléctricos y maquinaria y equipo), mientras que 15.7% y 31.8% de la inversión total de estos países fue realizada en los subsectores asociados con los servicios TIC e investigación científica.

En la misma línea, los resultados para la región asiática no brindan evidencia significativa que valide la conjetura de restricción externa. A diferencia de las economías europeas, los cálculos indican una brecha relevante entre la tasa de crecimiento observada y la compatible con Balanza de Pagos. En efecto, además de la notable acumulación de capital físico, la acelerada inversión en recursos humanos y en actividades de I+D (investigación experimental) el marco explicativo del superávit sistemático en balanza comercial, de la especialización en las fases iniciales/finales de las cadenas de valor y del aumento sostenido de la eficiencia y, por ende, que la apertura económica constituya un componente efectivo de derrames en productividad.

Sin duda, las economías asiáticas constituyen un caso exitoso en materia de crecimiento y desarrollo económico (especialmente China, Corea del Sur y Singapur), toda vez que la transición económica e incorporación a la dinámica de los mercados mundiales se ha sustentado en la profundización de la infraestructura y el desempeño de las industrias de alta intensidad tecnológica, que además de la fuerte capacidad de arrastre y dispersión que generan en la malla productiva, permiten incorporar un alto valor agregado doméstico en las exportaciones.

Conclusiones

En este trabajo se ha evaluado la consistencia de las predicciones del modelo de crecimiento restringido por balanza de pagos en América Latina, Asia y Europa durante el periodo 1990-2019. La operacionalización de hipótesis tomó pie en el algoritmo de McCombie, a partir del cual se contrastó la elasticidad ingreso de las importaciones estimada con el coeficiente de sensibilidad teórico.

En la literatura, en general, se reconoce que la apertura económica constituye un factor fundamental de la tasa de crecimiento económico en el largo plazo, entre otros aspectos, debido a los potenciales efectos de derrame en productividad asociados; en este sentido, la adopción del modelo de economía abierta, instrumentado por diversas economías durante la década de los ochenta, tendría como fundamento esta conjetura, condición que colocaría al sector manufacturero como el núcleo de engrane de la malla productiva. No obstante, los resultados macroeconómicos han sido disímiles a nivel internacional, mientras la región de Asia se ha colocado en una senda de crecimiento sostenida del PIB, apalancada en la expansión de la productividad, la diferenciación de productos y la formación de capacidades tecnológicas locales; otras latitudes, como la latinoamericana, se han ubicado en un proceso de histéresis del crecimiento económico, inducido por las modalidades y naturaleza de inserción a los mercados mundiales, que en el mediano y largo plazo han limitado la internalización efectiva de las ganancias dinámicas asociadas con la profundización del comercio internacional y los mayores flujos de IED. En efecto, las bajas tasas de ahorro/inversión, la especialización en líneas de producción de ensamble/maquila y primario-extractivas y, por ende, la extensión de plataformas de exportación, constituyen las fuentes cardinales de las divergencias de América Latina frente a Europa o los países del este asiático.

En nuestro escrutinio empírico hallamos evidencia mixta: para Asia, los resultados rechazan que la evolución del producto se encuentre restringida por la cuenta corriente, debido a la diferencia significativa entre la elasticidad ingreso por exportaciones y la de importaciones, teniendo como ajuste la innovación tecnológica. En el caso de América Latina, las estimaciones comprueban que la tasa de expansión del PIB se encuentra condicionada por el sector externo, derivado del alto contenido de valor agregado foráneo en la producción de exportación, el deterioro estructural de los encadenamientos productivos y el déficit comercial sistemático, siendo la competitividad precio el nodo de impulso.

Con estos resultados, es posible inferir que la apertura económica constituye una condición necesaria pero no suficiente para crear sinergias que impulsen el crecimiento económico, es imperante la instrumentación de un conjunto articulado de políticas que estén orientadas a condensar las ventajas competitivas, fortalecer la inversión estratégica (infraestructura) y consolidar la posición dentro de las cadenas globales de valor (fases iniciales). Queda para futuras investigaciones evaluar el impacto de indicadores de innovación tecnológica, formación de capital y flujos de IED en el MCRBP, bajo diferentes niveles de agregación, con el propósito de identificar la contribución de estos factores en la determinación de las elasticidades ingreso de exportaciones e importaciones, especialmente en el caso de economías emergentes.