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Investigación económica

versión impresa ISSN 0185-1667

Inv. Econ vol.64 no.254 México oct./dic. 2005

 

Articles

Ajustes macroeconómicos y la economía real en Corea y Malasia: la respuesta a la crisis asiática

Macroeconomic Adjustments and the Real Economy in Korea and Malaysia: The Response to the Asian Crisis

Zainal-Abidin Mahani* 

Kwanho Shin** 

Yunjong Wang*** 

* Profesora de la Universidad de Malasia, Malasia <mahani@epu.jpm.my>

** Profesor de la Universidad de Corea, Corea <khshin@korea.ac.kr>

*** Investigador del Instituto Coreano de Política Económica Internacional (KIEP), Corea y del SK Research Institute de Seúl <yjwang@sktecom.com>.

RESUMEN

Este artículo examina los ajustes en la macroeconomía real de Corea y Malasia al ser golpeados por la crisis asiática, sus respectivas respuestas de política y los efectos resultantes. En ambos países los efectos negativos de la crisis fueron de magnitudes similares, en tanto sus respuestas fueron distintas. Corea buscó una asistencia directa del FMI, lo que la obligó, inicialmente, a cumplir con el programa de ajuste estructural de éste, mientras que Malasia pudo mantener políticas independientes durante el proceso de la solución de la crisis. Asimismo, Corea y Malasia adoptaron medidas totalmente opuestas en cuanto a la apertura del mercado de capitales en reacción a la crisis. Por ejemplo, Corea liberalizó drásticamente su cuenta de capitales (aunque mantuvo ciertas restricciones a la salida de capital de sus residentes), mediante un régimen cambiario de flotación (aunque con una acumulación notable de reservas internacionales vía intervención cambiaría), mientras que Malasia implementó controles de capitales más estrictos con el regreso a un régimen de tipo de cambio fijo. Pese a los diferentes enfoques de política respecto de la cuenta de capitales y al tipo de cambio, los dos países adoptaron prontamente, en 1998, un cambio sustancial hacia una política macroeconómica (fiscal y monetaria) expansiva, lo que logró una recuperación de ambas economías notablemente más rápida que la de otras del Este Asiático. El papel positivo de las políticas macroeconómicas anticíclicas pos-crisis plantea la pregunta de si el endurecimiento inicial de las políticas fiscales y monetarias fue mantenido por demasiados meses y si éste, en consecuencia, profundizó la crisis tanto en Corea como en Malasia.

ABSTRACT

This article examines the real macroeconomic adjustments in Korea and Malaysia after the Asian Crisis, each country's policy responses and the ensuing effects. In both countries, the effects of the crisis were quantitatively similar, but their responses were quite different. Korea sought direct assistance from the IMF, which obliged it to, initially, comply with a program of structural adjustments. Malaysia on the other hand was able to maintain independence in its policies as it worked to resolve the crisis. Consequently, Korea and Malaysia adopted totally opposite measures concerning the opening of capital markets in reaction to the crisis. For example, Korea drastically liberalized their capital account (although it maintained certain restrictions on the outflow of capital by its residents), by means of a flotating exchange rate (although with a notable accumulation of international reserves via foreign exchange intervention). While Malaysia, implemented stricter controls on capital by returning to a fixed exchange rate regime. Despite the different focus on capital account and exchange rates policies, in 1998, the two countries shifted substantially towards more expansive macroeconomic policies (fiscal and monetary), which resulted in a notably faster economic recovery than that of other East Asian countries. Toe positive role of anticyclical macroeconomic policies brings into question whether the initial tightening of fiscal and monetary policies was maintained for too long and if so, if it resulted in a deepening of the crisis both in Korea and in Malaysia.

JEL Classification: E32, E63

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Recibido: Marzo de 2005; Aprobado: Junio de 2005

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