Scielo RSS <![CDATA[El trimestre económico]]> http://www.scielo.org.mx/rss.php?pid=2448-718X20170004&lang=es vol. 84 num. 336 lang. es <![CDATA[SciELO Logo]]> http://www.scielo.org.mx/img/en/fbpelogp.gif http://www.scielo.org.mx <![CDATA[<strong>Kenneth Arrow</strong>]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S2448-718X2017000400761&lng=es&nrm=iso&tlng=es <![CDATA[Impuestos en botanas. Su impacto en precio y consumo en México]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S2448-718X2017000400773&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen Antecedentes: Para contribuir al control de la epidemia de sobrepeso y obesidad en México, se implementó, a partir de enero de 2014, una estrategia integral que incluye un impuesto a bebidas azucaradas y a un grupo de alimentos con alto contenido calórico, entre los que se encuentran las botanas. En este artículo analizamos cómo se comportan los precios de las botanas ante el incremento de los impuestos y estimamos el posible impacto del incremento en precios en el consumo. Métodos: Para el análisis de precios aplicamos un modelo de datos panel con tres escenarios y un modelo de series de tiempo interrumpidas. Para la estimación del posible impacto del incremento en precios en el consumo desarrollamos escenarios de elasticidad y tasas de impuesto. En ambos casos usamos información pública del INEGI. Resultados: Del análisis de precios, los resultados indican que la industria transfirió el impuesto al precio en las botanas en su totalidad. Asimismo muestran que el impuesto vigente de 2014 a 2016 generó una disminución moderada del consumo. Las estimaciones del impacto en el consumo indican que una mayor tasa impositiva generaría mayores disminuciones de consumo y que la medida impositiva sería más efectiva si las demandas son elásticas. Conclusiones: Los resultados proporcionan información para replantear el nivel de tasa impositiva y alertar sobre la necesidad de evaluar la estrategia en su conjunto.<hr/>Abstract Background: In Mexico, to help control the epidemic of overweight and obesity an integral strategy that incorporate a tax on sugar sweetened beverages and a group of food with high caloric content, including snacks was implemented since January 2014. In this paper we analyze how prices of snacks behaved after the tax and we estimate the potential impact of the price increase in the consumption. Methods: For the price analysis we apply a model for panel data with three scenarios and an interrupted time-series model. For estimating the potential impact of the prices increase in the consumption we develop scenarios on elasticity and tax rate. We use public information from INEGI for both analysis. Results: From the price analysis, results indicate that the industry transferred the tax to prices of snacks completely. Likewise results show that the tax enforced from 2014 to 2016 generated a moderate reduction in consumption. Estimates of the potential impact in the consumption indicate that a higher tax rate would generate bigger decreases in consumption and that the tax would be more effective if the demand of the snacks is elastic. Conclusions: Results provide information to reconsider the tax rate and alert about the need to evaluate the strategy as a whole. <![CDATA[<strong>El valor de dos espacios recreativos periurbanos en la Ciudad de México</strong>]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S2448-718X2017000400805&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen Antecedentes: Los encargados de políticas públicas ambientales han pasado por alto la relevancia de los ecosistemas urbanos, a pesar de que estos ecosistemas son particularmente importantes para la provisión de servicios que benefician directamente la salud, seguridad y recreación de las personas. La valoración económica de los ecosistemas urbanos es útil para informar los análisis costo beneficio -que son urgentes en ciudades de países en desarrollo ya que son las que contienen los bosques periurbanos más deteriorados. En este documento, se estima el valor recreativo del Parque Natural Desierto de los Leones y del Parque de los Dinamos- ambos, sitios recreativos periurbanos localizados en la periferia de la Ciudad de México. Métodos: Se implementa el método del costo del viaje. Este método estima el valor de uso de un sitio recreativo al inferir la demanda anual de viajes al lugar. La demanda se ha estimado mediante un Modelo de Conteo en su versión de Clases Latentes, lo cual permite controlar por la heterogeneidad en preferencias evidenciada por la presencia de una proporción de visitantes que concurren los lugares recreativos frecuentemente. Resultados: El Desierto de los Leones recibe dos tipos de visitantes. Cada tipo de visitante asigna a cada viaje un valor recreativo de 33 dólares (del 2008) y 12 dólares (del 2008), respectivamente. El valor recreativo ponderado del Desierto de los Leones es de 223 dólares (del 2008) anuales por persona. El Parque de los Dinamos es visitado por tres tipos de visitantes. Un tipo de visitante representa un tercio de los visitantes totales, y no parece responder a cambios en costo de viaje. El segundo y tercer tipos de visitantes asignan valores recreativos de, respectivamente, 2 dólares y 6 dólares por viaje. El valor recreativo ponderado del Parque de los Dinamos es de 158 dólares (del 2008) anuales por persona. Conclusiones: Sugerimos interpretar las estimaciones reportadas como cotas mínimas del valor recreativo de los parques bajo estudio. Esto, debido a que, durante los últimos años, la Ciudad de México se ha expandido aún más, su población se ha incrementado, y las condiciones económicas de los habitantes han mejorado en promedio.<hr/>Abstract Background: Despite that urban ecosystems are exceptionally important in providing services with direct impact on people’s health, security, and recreation, policy makers had largely overlooked their relevance. Nonmarket valuation of urban ecosystems is useful to inform costbenefit analyses -which is particularly pressing in developing world cities, where peri-urban forests are deteriorated. We estimate the recreational value of Desierto de los Leones National Park and Dinamos Park -two peri-urban recreational sites near Mexico City. Methods: We implement the Travel Cost Method which estimates the use value of a recreational site by inferring the annual demand for trips to such site. Demand estimation is carried out via latent class count models (LCCM) to control for the heterogeneity in preferences suggested by the presence of large number of visits from a subgroup of visitors. Results: Desierto de los Leones receives two types of visitors, each type assigning recreational values of 2008 USD 33 and USD 12 per trip. The weighted average recreational value of Desierto amounts to USD 223 annually per person. Dinamos Park is visited by three types of visitors. One type accounts for a third of the visitors, and is not responsive to travel costs. The second and third types assign recreational values of, respectively, USD 2 and USD 6 per trip. The weighted average recreational value of Dinamos amounts to USD 158 annually per person. Conclusions: We suggest that these estimates can be interpreted as lower bounds of the value of the recreational value of the forests under studies, due to Mexico City’s sprawl, population increase, and the improvement in the economic conditions of its inhabitants. <![CDATA[<strong>Los determinantes del conocimiento del costo total de los avances en efectivo</strong>]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S2448-718X2017000400847&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen Antecedentes: Existe una amplia diferencia en el costo total de los avances en efectivo que se ofrecen en Chile. Un escaso conocimiento del costo total de los avances en efectivo indica un consumidor vulnerable que puede ser incapaz de estar al tanto de cuándo y con cuál institución financiera adquirir un avance en efectivo. Metodología: Este trabajo busca averiguar las características de los consumidores y de las instituciones financieras que pueden estar relacionadas a un mayor o menor conocimiento del costo total pagado en los avances en efectivo. Resultados: Los resultados de una regresión logística jerárquica muestran que el bajo conocimiento del costo total pagado en los avances en efectivo está asociado a segmentos de consumidores que no usan el costo total del avance en efectivo como señal de calidad, los consumidores de mayor edad, las mujeres y los que no son clientes de la institución financiera que ofrece el avance en efectivo. Los resultados también sugieren que la publicidad del costo total pagado en los avances en efectivo es sólo efectiva para los consumidores con un bajo uso del costo total pagado como señal de calidad (efecto interacción). Las otras variables examinadas no fueron significativas. Conclusiones: Este artículo muestra que el bajo conocimiento en el costo total pagado en los avances en efectivo no es homogéneo entre los consumidores y las instituciones financieras que ofrecen estos avances en efectivo.<hr/>Abstract Background: There is a wide difference in the total cost of cash advances offered in Chile. A little knowledge of the total cost of cash advances indicates a vulnerable consumer who may be unable to be aware of when and which financial institution to acquire a cash advance. Methods: This paper seeks to determine the characteristics of consumers and financial institutions that may be related to a greater or lesser knowledge of the total cost paid in cash advances. Results: The results of a hierarchical logistic regression shows that low knowledge of the total cost paid in a cash advance is associated with segments of consumers who do not use the total cost of cash advance as a signal of quality, older consumers, women and those who are not customers of the financial institution that offers the cash advance. The results also suggest that price advertising is effective only for consumers with a low use of the total cost as signal of quality (interaction effect). The other variables examined were not significant. Conclusions: This article shows that poor knowledge of the total cost paid in cash advances is not homogeneous between consumers and the financial institutions that offer these cash advances. <![CDATA[Una nota sobre la devaluación contractiva bajo un esquema de metas de inflación]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S2448-718X2017000400869&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen Antecedentes: Una de las contribuciones más sobresalientes de la teoría estructuralista es la hipótesis de la devaluación contractiva. La misma fue desarrollada en un contexto de tipos de cambios fijos o semifijos y poca movilidad de capitales. Aunque la literatura ha incorporado nuevos problemas como los efectos “hoja de balance”, aún no se han examinado los problemas que la hipótesis plantea para la administración de un régimen de metas de inflación. Métodos: Analizamos las condiciones de estabilidad de un modelo estilizado, cuyas ecuaciones describen economías como las de América Latina, combinando los efectos contractivos de la devaluación con reglas de política monetaria. Resultados: En presencia de efectos contractivos de la devaluación existen efectos desestabilizadores asociados a los movimientos del tipo de cambio. La estabilidad es más probable si el Banco Central renuncia a estabilizar el producto. Las políticas de acumulación de reservas incrementan la probabilidad de obtener un sistema estable. Conclusiones: El carácter contractivo de la devaluación dificulta el manejo de la política monetaria bajo un esquema de metas de inflación. Las políticas que regulan los flujos de capitales, junto con la intervención cambiaria, pueden jugar un papel relevante en la administración exitosa de dicho régimen.<hr/>Abstrac Background: One of the most important contributions of Structuralism is the contractionary devaluation hypothesis. It was developed for a world of fixed or semi-fixed exchange rates and low capital mobility. Although the literature has addressed new problems, such as the “balance sheet” effects, the literature has not considered the implications for the administration of an Inflation Targeting regime. Methods: We analyze the stability conditions of a stylized model that describes mainly the Latin-American economies, combining contractionary effects from devaluations with monetary policy rules. Results: When devaluations are contractionary exchange rate movements can be destabilizing. Stability is more likely if the Central Bank does not targets the output-gap. Foreign exchange reserve accumulation policies increase the likelihood of having a stable system. Conclusions: Contractionary effects from devaluations complicates the administration of monetary policy if Inflation Targeting is operative. Policies that aim to regulate capital flows, combined with foreign exchange reserve accumulation, can improve the Inflation Targeting regime. <![CDATA[Estimación de un índice de condiciones financieras para México]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S2448-718X2017000400899&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen Antecedentes: Una herramienta que ha sido ampliamente usada para identificar el estado que guardan las condiciones financieras en un país son los índices de condiciones financieras. Éstos sintetizan la información de diferentes variables en un solo indicador, lo que permite identificar el comportamiento general de las condiciones financieras de manera oportuna y condensada. Metodología: Construimos y analizamos, mediante la metodología de componentes principales, un índice de condiciones financieras (ICF) para México. Para ello incluimos 30 variables relacionadas con el comportamiento de los mercados financieros, clasificadas en nueve grupos: tasas de corto y largo plazos; mercado cambiario, mercado bursátil, mercado de derivados y mercado crediticio; primas de riesgo; deuda privada; y expectativas de inflación. Resultados: Los resultados muestran que este ICF capta adecuadamente momentos de astringencia en los mercados financieros en México, como la crisis financiera de 2008-2009, la crisis en Europa a mediados de 2011, el inicio de la discusión del retiro del estímulo monetario en los Estados Unidos en la segunda mitad de 2013, entre otros. Conclusión: El ICF propuesto para México funciona como herramienta para monitorear la evolución del estrés financiero e identificar en qué componentes de los mercados financieros existen señales de astringencia.<hr/>Abstract Background: A tool that has been widely used to identify the state of financial conditions in a country are the financial conditions indexes. They synthesize information from different variables in a single indicator allowing to determine the general behavior of financial conditions in a timely and condensed manner. Method: We construct and analyze a Financial Conditions Index (FCI) for Mexico using the principal components methodology. Accordingly, we included 30 variables related to the behavior of the financial markets. We classified them into nine groups: short and long-term interest rates; foreign exchange, stock, derivative, and credit markets; risk premium; private debt; and inflation expectations. Results: The results show that this FCI adequately captures moments of astringency in financial markets in Mexico, such as the financial crisis of 2008-2009, the crisis in Europe in mid-2011, the beginning of the “tapering talk” in the United States in the second half of 2013, among others. Conclusion: The proposed FCI for Mexico works as a tool to supervise the evolution of the financial stress and to identify in which components of the financial markets there are signs of astringency. <![CDATA[<strong>Instrumentos derivados, concentración de propiedad y valor de la firma. Evidencia para Chile</strong>]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S2448-718X2017000400947&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen Antecedentes: El uso de instrumentos derivados como política corporativa de cobertura de riesgos financieros genera un impacto positivo en el valor de la empresa. Sin embargo, en países caracterizados por una débil protección legal al inversionista y alta concentración de la propiedad, como es el caso de Chile, los accionistas mayoritarios pudiesen utilizar esta política para extraer riqueza a los accionistas minoritarios. Método: Haciendo uso del Método Generalizado de los Momentos (GMM), este trabajo analiza un panel de 133 empresas no financieras que cotizan en la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile, entre los años 2008 y 2013. Resultados: Los resultados indican una relación positiva y estadísticamente significativa entre el uso de instrumentos derivados y valor de la empresa. No obstante, esta evidencia se condiciona cuando el(los) principal(es) accionista(s) posee(n) el control de la compañía. Si el accionista principal o los tres accionistas más importantes concentran más de 67% de la propiedad, entonces la relación entre monto de derivados utilizados y valor de la firma es negativa. Conclusiones: Al analizar la dinámica entre la concentración de la propiedad y el uso de instrumentos derivados, encontramos que el principal y los tres accionistas más importantes, al alcanzar la súper mayoría de votos, utilizan los derivados para resguardar su propia riqueza, estrategia que es valorada negativamente por el mercado y que entrega evidencia en favor de la hipótesis de redistribución de riqueza entre los accionistas controladores y los minoritarios.<hr/>Abstract Background: The use of derivative instruments, as corporate policy to hedge financial risks has a positive impact on the firm value. However, in countries characterized by weak legal protection of the investors’ rights and ownership structures highly concentrated, like in Chile, majority shareholders could use this policy to extract wealth from minority shareholders. Methods: Using the Generalized Method of Moments (GMM), this paper analyzes a panel of 133 nonfinancial companies listed on the Santiago de Chile Stock Ex-change between 2008 and 2013. Results: The results indicate a positive and statistically significant relationship be-tween the amount of derivatives used and the company value. However, this evidence is conditioned when the majority shareholder (s) keep the control of the company. If the main shareholder or the three major shareholders hold more than 67% of the outstanding shares, then the relationship between the amount of derivatives used and firm value is negative. Conclusion: In analyzing the dynamics between the ownership concentration and the use of derivatives, we findout that when the majority shareholders and the three largest shareholders majority quorum to vote, then they use derivatives to protect their own wealth. Such strategy is negatively assessed by market, pro-viding evidence of the wealth redistribution hypothesis between the controllers and the minority shareholders.