Scielo RSS <![CDATA[Revista mexicana de economía y finanzas]]> http://www.scielo.org.mx/rss.php?pid=1665-534620180001&lang=es vol. 13 num. 1 lang. es <![CDATA[SciELO Logo]]> http://www.scielo.org.mx/img/en/fbpelogp.gif http://www.scielo.org.mx <![CDATA[Valor en Riesgo mediante un modelo heterocedástico condicional α-estable]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1665-53462018000100001&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen: El objetivo de esta investigación es describir y comparar la estimación del Valor en Riesgo (VaR), considerando un modelo GARCH univariado con la innovación de la distribución α-estable. Los resultados estadísticos sugieren que el modelo VaR α-estable proporciona estimaciones del VaR más precisas que el modelo bajo la hipótesis gaussiana, el cual subestima significativamente el VaR en períodos de alta volatilidad. Por el contrario, en el período posterior a la crisis, el VaR al 95% bajo la hipótesis gaussiana muestra resultados aceptables y el obtenido bajo el modelo α-estable se encuentra por debajo del rango admisible. La principal aportación de esta investigación es que propone una distribución condicional alternativa para los rendimientos de los precios de los activos en el mercado financiero mexicano, considerando un modelo GARCH con la innovación de la distribución α-estable. Por último, esta investigación proporciona evidencia de que el modelo VaR α-estable estima satisfactoriamente el VaR para niveles altos de confianza incluso en períodos de alta volatilidad. En contraste, en períodos de relativa tranquilidad para niveles de confianza bajos este modelo sobrestima las pérdidas potenciales.<hr/>Abstract: The aim of this research is to describe and compare the estimation of Value at Risk (VaR), considering a univariate GARCH model with the innovation of the a-stable distribution. The statistical results suggest that the a-stable VaR model provides more accurate VaR estimations than the traditional Gaussian model, which significantly underestimates VaR in periods of high volatility. In contrast, in the post-crisis period, VaR at 95% under the Gaussian hypothesis shows acceptable results, and that obtained under the a-stable model is below the admissible range. The main contribution of this research is that it proposes an alternative conditional distribution for asset price yields in the Mexican financial market, considering a GARCH model with the innovation of the a-stable distribution. Finally, this research provides evidence that the a-stable VaR model satisfactorily estimates the VaR for high levels of confidence even in periods of high volatility. In contrast, in periods of relative financial tranquility for low confidence levels, this model overestimates potential losses. <![CDATA[Un enfoque comparativo sobre la integración y apertura comercial en el crecimiento económico de la Unión Europea y América Latina]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1665-53462018000100027&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen El objetivo de esta investigación consiste en probar si la integración económica y la apertura comercial en los países de la Unión Europea (UE) y América Latina (AL), ayudaron a aliviar los desequilibrios de balanza de pagos previos. La principal contribución del trabajo descansa en el análisis comparativo entre la UE y AL en dos periodos distintos de tiempo (de acuerdo con su integración económica) utilizando la técnica de panel cointegrados de Westerlund (2007 y 2008) para probar la validez de la ley de Thirlwall. Con los resultados, se encontró que los precios relativos no influyeron de manera relevante en los periodos de integración y apertura comercial, por lo que resultó más adecuado trabajar con el “multiplicador dinámico del comercio” de Harrod. Es importante mencionar que, aunque el enfoque contrafactual se aplica a momentos históricos de Europa y América Latina distintos, con sus resultados se pudo concluir que la integración económica ayudó a aliviar los desequilibrios de balanza de pagos en los países europeos y la apertura comercial provocó un mayor crecimiento compatible con el equilibrio de balanza de pagos, para la mayoría de los países de América Latina.<hr/>Abstract The aim of this research is to prove whether Economic Integration and Trade Openness in countries of the European Union (EU) and Latin America (LA) helped alleviate previous Balance of Payments imbalances. The main contribution of the work consists on the comparative analysis between the EU and LA in two different periods of time (according to their economic integration) using the Westerlund panel cointegration technique (2007 and 2008) to prove the validity of Thirlwalls Law. The results show that the relative prices are not relevant in periods of Economic Integration and Trade Openness, consequently it was more appropriate to work with Harrods Dynamic Trade Multiplier. It is important to mention that, although the counterfactual approach is applied to different historical moments in Europe and Latin America, the results showed that the Economic Integration helped alleviate the Balance of Payments imbalances in European countries and Trade Openness caused a greater growth compatible with the Balance of Payments equilibrium for most Latin American countries. <![CDATA[Predicción de las Razones de Cobertura Cruzada Óptima en el Mercado del Petróleo Mexicano]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1665-53462018000100053&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen Este trabajo evalúa el desempeño predictivo de 4 modelos GARCH bivariados y el método tradicional de mínimos cuadrados ordinarios (MMCO) para estimar las razones de cobertura cruzada óptima en el mercado del petróleo mexicano del 2 enero de 2000 al 31 de diciembre de 2015, utilizando la prueba de Hansen (2005) y los mercados de futuros sobre petróleo WTI y Brent. En términos de la comparación estadística del poder predictivo fuera de la muestra de los 5 modelos propuestos, los resultados son mixtos. Aunque los altos valores-p de la prueba de Hansen demuestran que el MMCO proporciona mejores predicciones que las especificaciones GARCH bivariadas en 15 de 30 casos, seguido por el modelo DVEC con 5 de 30 casos, mientras que el desempeño predictivo de los modelos BEKK y BEKK-CE sólo superan a los modelos alternativos en 3 casos. Los hallazgos tienen importantes implicaciones económicas-financieras para las autoridades gubernamentales y consumidores, debido a la eficiencia y transparencia de las coberturas cruzadas implementadas para reducir la exposición al riesgo del petróleo mexicano con costos de transacción más bajos. La contribución del estudio es indagar la eficiencia de las razones de cobertura dinámica en el mercado del petróleo mexicano con futuros sobre petróleo WTI y Brent. Finalmente se concluye que la incorporación de la relación de equilibrio de largo plazo en los modelos de volatilidad es insuficiente para minimizar la varianza en el portafolio de cobertura.<hr/>Abstract This aim of this work is to evaluate the performance of four bivariate GARCH models and the ordinary least squares (OLS) method to predict the cross hedging ratios of minimum variance of Mexican crude oil in the 2000-2015 period. The methodology used is the test for superior predictive ability (SPA) by Hansen (2005). The results of the SPA test show that the OLS method provides better out-of-sample predictions in 15 out of 30 cases, followed by the DVEC model with 5 out of 30 cases, whereas the predictive performance of the BEKK and EC-BEKK models only outperform alternative models in 3 cases. The main limitation is that the bivariate GARCH models do not reflect asymmetric effects on crude oil prices. The findings have important implications for government authorities and consumers because they enable designing efficient and transparent cross-hedging strategies to reduce exposure to oil price risk at lower transaction costs. The contribution of this study is to investigate the efficiency of dynamic hedge ratios in the Mexican crude oil market with WTI and Brent crude oil futures. Finally, it is concluded that the incorporation of the long-run equilibrium relationship in the volatility models is insufficient to minimize the variance in the hedging portfolio. <![CDATA[Política fiscal, mercado de trabajo y empleo informal en México]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1665-53462018000100077&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen Los cambios en la política económica y el mercado de trabajo pueden influir en la economía informal en México. El artículo tiene como objetivo analizar los efectos de diversas variables macroeconómicas sobre el empleo informal en México. Para determinar estos efectos se diseñó un modelo de ecuaciones simultáneas y se estimó mediante el método de mínimos cuadrados ordinarios en dos etapas. Los resultados indican que el nivel de precios, la producción del sector servicios y el salario mínimo tienen un efecto sobre el empleo informal. Son múltiples los determinantes de la informalidad y es complejo incluirlos en un modelo; sin embargo, el modelo estimado aporta elementos para dirigir la política económica en busca de contrarrestar su crecimiento. Se concluye que un aumento del poder adquisitivo de los salarios formales y la creación de empleos en el sector secundario pueden disminuir el empleo informal. Hasta ahora no se ha estimado un modelo que muestre los factores que afectan el crecimiento del empleo formal e informal.<hr/>Abstract Changes in economic policy and in the labor market may influence Mexico´s informal economy. The objective of this article was to analyze the effects of a variety of macroeconomic variables on informal employment in Mexico. In order to determine these effects, we designed a simultaneous equation model and estimated this model using the two-stage ordinary least squares method. Results indicate that price levels, production of the service sector, and the minimum wage have an effect on informal employment. As informal employment is determined by a variety of factors, it is difficult to include them in a model; however, the model estimated may help guide economic policy seeking to detain the growth of informal employment. We conclude that an increase in the purchasing power of formal wages and job creation in the secondary sector may decrease informal employment. Previously, no model had been estimated which allowed for identifying those factors affecting growth of formal and informal employment. Up till now, no model showing the factors affecting growth in formal and informal employment has been estimated. <![CDATA[Influencia del mercado de trabajo en las pensiones de México y España a partir de la tasa interna de rendimiento]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1665-53462018000100099&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen El objetivo de este artículo es el análisis de la solvencia financiera de los sistemas de pensiones de reparto de España y México, incorporando el comportamiento del mercado de trabajo para cada caso. La metodología utilizada es la Tasa Interna de Rendimiento y el Coste por Pensión Unitaria que permiten observar el desequilibrio financiero-actuarial entre las aportaciones y las prestaciones futuras de los cotizantes del sistema. Los resultados extraídos demuestran que a medida que el desempleo se incrementa en sus vidas laborales, la rentabilidad ofrecida por el sistema supera el crecimiento económico a largo plazo, para el caso español. Mientras que para el caso de México, la informalidad incrementa la insolvencia detectada en el sistema. La limitación principal ha sido la búsqueda y tratamiento de información para el análisis comparativo. La aportación principal es la incorporación de probabilidades de transición del mercado de trabajo al cálculo de las pensiones. Se concluye que el comportamiento del mercado de trabajo afecta de forma directa a la solvencia de los sistemas de pensiones y, por tanto, a las decisiones individuales en cuanto a la jubilación.<hr/>Abstract The aim of this article is to analyze the financial solvency of PAYG pension systems in Spain and Mexico, incorporating labor market behavior for each case. The methodology employed is based on the Internal Rate of Return and the Cost of Unitary Pension, which allow us to observe the financial actuary imbalance between contributions and future benefits of contributors to the system. The results show that as unemployment increases in their working lives, the profitability offered by the system outweighs the long-term economic growth, in the case of Spain. Whereas in the case of Mexico, informality increases the insolvency detected in the system. The greatest limitation has been the search and processing of information for comparative analysis. The main contribution of the analysis is the incorporation of labor market transition probabilities into the calculation of pensions. It is concluded that labor market behavior directly affects the solvency of pension systems and, therefore, the individual retirement decisions.