Scielo RSS <![CDATA[Revista mexicana de economía y finanzas]]> http://www.scielo.org.mx/rss.php?pid=1665-534620170004&lang=es vol. 12 num. 4 lang. es <![CDATA[SciELO Logo]]> http://www.scielo.org.mx/img/en/fbpelogp.gif http://www.scielo.org.mx <![CDATA[Riesgo operacional medido por Redes Bayesianas con una distribución conjunta Poisson-Gamma en una empresa financiera]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1665-53462017000400351&lng=es&nrm=iso&tlng=es Abstract: Main objective is to quantifying capital requirements of Operational Risk based on Bayesian inference by using an operational risk advanced measurement model, particularly when historical information is not available for a typical Mexican financial institution. The model employs a conjugated Poisson-Gamma distribution and feeds from experts interviews information so parameters can be measured. Monte Carlo simulations based on an interval for experts expected value of a loss event were generated from which following results were collected: 1) operational risk value can be gotten with insufficient information at a 95% of confidence, 2) expected losses tend to increase when experts expected events increase as well, 3) a positive correlation between operational risk and experts expected events exist, 4) frequency and severity of losses are smaller at the beginning and higher as operational risk value is been approached, then both decrease again. Described results depend highly on assumptions model and experts opinion and information available. Methodology proposed stands for an operational risk advanced measurement, so a specific strategy can be formulated for the firm to avoid losses and therefore operational risk.<hr/>Resumen: El objetivo es cuantificar requerimientos de capital y riesgo operacional mediante inferencia bayesiana, mediante un modelo de distribución conjunta Poisson-Gamma alimentado por información de expertos para una institucion financiera mexicana. Simulaciones Monte Carlo basadas en intervalos del valor esperado del evento de perdida muestran que: 1) El valor del riesgo operacional se puede obtener con informacion insuficiente con 95% de confianza, 2) las póerdidas esperadas tienden a aumentar cuando los sucesos que esperan los expertos tambióen se incrementan, 3) hay una correlacioón positiva entre el riesgo operativo y los eventos esperados por los expertos, 4) la frecuencia y severidad de las perdidas son mas pequeñas al principio y luego crecen conforme el valor en riesgo operacional se acerca al óoptimo, despuóes ambos disminuyen nuevamente. Los resultados descritos dependen de los supuestos del modelo así como de la opinión de los expertos y la información disponible al interior de la firma. La metodología propuesta proporciona una medicion avanzada del riesgo operativo, por lo que se puede formular una estrategia específica para que una empresa financiera evite perdidas y asuma riesgo operacional. <![CDATA[Estimación de medidas de riesgo de mercado en series financieras mexicanas]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1665-53462017000400365&lng=es&nrm=iso&tlng=es Abstract: The objectives of this work are to investigate whether: i) a GARCH model with Generalized Pareto Distribution (GPD) innovations, complemented with an EWMA volatility forecast in order to consider practical problems that might arise in GARCH applications that comprise long periods of time, appropriately estimate risk measures (VaR and Expected Shortfall) for Mexican financial series, at high confidence levels; ii) the estimates yielded by such model are better than those given by a GARCH with Gaussian or Student-t innovations. Our quality assessment and comparison between models consist of backtests of the risk measures estimates yielded by each method used in this paper. Our results show that: i) the methodology used in this paper appropriately estimates our two risk measures; ii) the GARCH-GPD model yields better results than the GARCH-Gaussian and GARCH-t-Student models. Our results are limited to one-day risk measures estimates. As far as we know, our results on the Expected Shortfall are the first of its kind for Mexican series. We conclude that the study achieved its objectives and there are important areas of opportunity for further studies.<hr/>Resumen: Los objetivos de este trabajo son investigar si: i) un modelo GARCH con innovaciones modeladas mediante una Distribución Pareto Generalizada (DPG), complementado con un pronóstico EWMA de volatilidad para considerar problemas prácticos que pueden surgir en aplicaciones GARCH que comprenden largos periodos de tiempo, estima adecuadamente medidas de riesgo (VaR y Expected Shortfall) para series financieras mexicanas a altos niveles de confianza; ii) las estimaciones de dicho modelo son mejores que aquellas entregadas por un GARCH con innovaciones Gaussianas o t-Student. Nuestras evaluaciones de calidad y comparación entre modelos consisten de backtests de las medidas de riesgo de cada método utilizado en el presente artículo. Nuestros resultados muestran que: i) la metodología utilizada estima apropiadamente nuestras dos medidas de riesgo; ii) el modelo GARCH-DPG entrega mejores resultados que los modelos GARCH-Normal y GARCH-t-Student. Nuestros resultados se limitan a estimaciones de medidas de riesgo a un día. Hasta donde sabemos, nuestros resultados sobre el Expected Shortfall son los primeros de su clase para series mexicanas. Concluimos que el estudio alcanzó sus objetivos y existen importantes áreas de oportunidad para estudios posteriores. <![CDATA[Valuación de opciones asiáticas con precio de ejercicio flotante igual a la media aritmética: un enfoque de control óptimo estocástico]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1665-53462017000400389&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen: En esta investigación se caracteriza la prima de una opción de venta asiática de tipo europeo con precio de ejercicio flotante igual a la media aritmética, mediante el análisis de solución a un problema de control óptimo estocástico en tiempo continuo, que modela el proceso de toma de decisiones de consumo-inversión de un consumidor racional en un horizonte finito de planeación con fecha final estocástica. La prima obtenida es una ecuación diferencial parcial de segundo orden que corresponde a la ecuación de Black-Scholes-Merton, con la diferencia de que esta se establece con fundamentos de racionalidad económica. Asimismo, se resuelve analíticamente la ecuación diferencial parcial de Hamilton-Jacobi-Bellman que optimiza el problema de control ´optimo estocástico planteado.<hr/>Abstract: This research characterizes the premium of a European-type +Asian put option with floating exercise price equal to the arithmetic mean, through the solution analysis to a stochastic optimal control problem in continuous time, that models the decision-making process of consumption-investment of a rational consumer in a finite horizon of planning with stochastic terminal date. The premium obtained is a partial differential equation of second order corresponding to the Black-Scholes-Merton equation, with the difference that this is established with fundamentals of economic rationality. Also, the Hamilton-Jacobi-Bellman partial differential equation is solved, which optimizes the stochastic optimal control problem. <![CDATA[Estimación de modelos estructurales y la evolución del tipo de cambio Peso-Dólar después de la crisis subprime]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1665-53462017000400405&lng=es&nrm=iso&tlng=es Resumen: El presente trabajo tiene como objetivo determinar la influencia del diferencial de tasas de tasas de interés MX USA y la cuenta financiera de la balanza de pagos sobre el tipo de cambio nominal; y probar si hubo cambio estructural a partir del último trimestre de 2008. Para lo cual estimamos modelos de tipo de cambio nominal con datos mensuales de 1996 a 2015, siguiendo las especificaciones de los siguientes modelos: paridad de poder de compra, monetario, tradicional de flujo y equilibrio de portafolio. Resultando encontrar evidencia parcial de que el diferencial de tasas de interés y la cuenta financiera explican las fluctuaciones del tipo de cambio nominal. Lo cual nos lleva a concluir que el efecto de la política monetaria, tanto nacional como en USA, y de los flujos de capitales internacionales y la evolución de tipo de cambio, ha sufrido un cambio estructural a partir de la crisis Subprime.<hr/>Abstract: In the present paper we analyze the influence over the nominal exchange rate of the MX USA interest rate differential, and the financial account of the balance of payments; and to prove whether there was structural change in the third quarter of 2008. In order to do this, we estimate models of nominal exchange rate using monthly data from 1996 to 2015, taking the specifications of the following models: purchasing power parity, monetary, traditional flow and portfolio equilibrium. Our results find some evidence indicating that the interest rates differential and the financial account explain the fluctuations of the exchange rate; and evidence of structural change in the exchange rate evolution starting 2008. As a result it is concluded that the effect of both national and USA monetary policy, and of the movements of international capitals and exchange rate evolution has suffered structural change as a consequence of the Subprime crisis. <![CDATA[Determinantes del spread de los bonos corporativos de compañías estatales. El caso de CODELCO]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1665-53462017000400431&lng=es&nrm=iso&tlng=es Abstract: This article aims to measure the impact on CODELCO debt financial spreads as a result of the changes in various factors, mainly resulting from the fall in copper prices. In this sense, the article addresses a public policy issue in todays Chile, because of the low copper prices, that have reduced the company’s contributions to the treasury. The analysis is performed with a sample of data that is quarterly arranged and range from 2003 to 2015, and the goal is to measure the debt spread determinants from a credit risk perspective. As expected, the relationship between the average maturity of the bonds and the spread is inverse, the probability of ”default” and the bond spread relate positively and the price of copper is related negatively with the bond spread. Contrary to what is expected risk classification is not statistically significant and the cash to total assets is positively related with the bond spread.<hr/>Resumen: Este artículo busca medir el impacto en el spread de la deuda financiera de CODELCO como resultado del cambio en varios factores, especialmente la caída del precio del cobre. En este sentido, el artículo aborda un asunto relacionado a las políticas públicas de Chile, ya que la baja en el precio del cobre ha reducido la contribución de la compañía al estado. El análisis es llevado a cabo con una muestra de datos trimestral que comprende un periodo entre 2003 y 2015, y el objetivo es medir los determinantes del spread desde la perspectiva del riesgo de crédito. Como se esperaba la relación entre la madurez promedio de los bonos y el spread es inversa, la probabilidad de default y el spread se relacionan positivamente y el precio del cobre se relaciona negativamente con el spread. Contrario a lo esperado, la clasificación de riesgo no es estadísticamente significativa y la razón entre caja y activos totales se relaciona positivamente con el spread de los bonos.