Scielo RSS <![CDATA[Investigación económica]]> http://www.scielo.org.mx/rss.php?pid=0185-166720060001&lang= vol. 65 num. 255 lang. <![CDATA[SciELO Logo]]> http://www.scielo.org.mx/img/en/fbpelogp.gif http://www.scielo.org.mx <![CDATA[The Role of Foreign Banks in Emerging Countries. The Case of Argentina, 1993-2000]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0185-16672006000100015&lng=&nrm=iso&tlng= Abstract: The consensus used to be that, overall, emerging countries would benefit from the presence of foreign banks. The expansion and strengthening of international banks' position during the 1990s has however heightened the debate on the merits of such presence, and the consensus has somehow weakened. Distoguishing between foreign banks' presence and their dominance of the host market, the paper analyses the experience of Argentina in the period 1993-2000. To this end, the entire series of banks' balance sheets is for the first time reconstructed. The results suggest that no major benefit derived from the increased share of funds intermediated by foreign banks, while all the banking system gained from a period of higher growth and monetary stability. Being part of Argentine public authorities' strategy, the increasing dominance by foreign banks resulted as one of the factors leading to the impoverishment of bio-diversity in Argentine banking. However, some of the problems that plagued the Argentine economy in the 1990s might be the result of the adoption of a complete financial opening rather than of the increasing dominance by foreign banks.<hr/>Resumen: El consenso sobre los beneficios netos de la presencia de bancos extranjeros en los países emergentes parece en alguna medida debilitarse a raíz de la experiencia de los años noventa, que constituye una fase de fuerte expansión y fortalecimiento de dicha presencia. Distinguiendo entre la presencia y la dominancia en el mercado local por parte de los bancos extranjeros, el presente trabajo analiza la experiencia argentina en el período 1993-2000. Para este fin, se reconstruyo por primera vez la serie completa de los balances bancarios. Los resultados sugieren que la aumentada presencia de bancos extranjeros no ha producido beneficios significativos, mientras que todo el sistema bancario se ha aventajado por el clima de mayor crecimiento y de estabilidad monetaria. Como parte de la estrategia perseguida por parte del poder público, la creciente dominancia de los bancos extranjeros resulta uno de los factores que han empobrecido la biodiversidad de la banca argentina. De todos modos, parte de los problemas que atormentaron a la economía argentina en los años noventa podrían ser considerados más como el resultado de la adopción de una abertura financiera completa que como consecuencia de la dominancia creciente por parte de los bancos extranjeros. <![CDATA[Information Cascades and Currency Crises: A Theoretical Analysis]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0185-16672006000100061&lng=&nrm=iso&tlng= Abstract: Second Generation Models (SGM) of currency crises provide insightful explanations for some of the most relevant facts for the understanding of recent episodes but fail to explain how market expectations coordinate on a particular self-fulfilling set of expectations that, ultimately, triggers a crisis. A possible explanation for this failure could be that SGM are constructed on the basis of (substantive, parametrical) rational choice theory. This paper presents a theoretical alternative, namely, the presence of information cascades, in trying to provide an explanation for the coordination of agents' expectations.<hr/>Resumen: Los modelos de crisis cambiarias de segunda generación ofrecen buenas explicaciones para entender algunos de los hechos más relevantes de las crisis más recientes, pero son incapaces de explicar cómo las expectativas de los agentes que operan en los mercados se coordinan y determinan un comportamiento autocumplidor que, en última instancia, es el responsable de estos episodios. Una posible razón para esta laguna es que estos modelos están construidos con una teoría del comportamiento basada en el supuesto de que los agentes económicos poseen una racionalidad sustantiva y paramétrica. En este trabajo se presenta una alternativa teórica, la presencia de cascadas de información, que pretende proporcionar otra perspectiva al fenómeno de la coordinación de expectativas de los agentes y, por tanto, al origen de las crisis autocumplidoras. <![CDATA[Performance-flow Relationship in Mexican Mutual Funds, 1992-2002]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0185-16672006000100091&lng=&nrm=iso&tlng= Resumen: En el presente artículo se analiza la persistencia de resultados, así como las relaciones entre la rentabilidad y los flujos monetarios de las sociedades de inversión de México mediante el contraste de las hipótesis de persistencia y habilidades de selección en la relación rentabilidad-flujos monetarios. Los resultados han revelado que las rentabilidades de los fondos se encuentran positiva y significativamente relacionados en períodos de tiempo consecutivos. Esta relación se extiende al ámbito multiperíodo. También se ha mostrado que existe una relación positiva y significativa entre las rentabilidades pasadas de una sociedad y sus variaciones de patrimonio relativo, aunque esta relación no es simétrica, sino que es menos intensa en la región de bajas rentabilidades. Por último, se ha observado que no existe relación positiva y significativa entre las entradas monetarias y sus rentabilidades futuras, permitiendo el rechazo de la existencia sistemática de inversores con capacidad ex ante de predicción de los resultados de una sociedad de inversión.<hr/>Abstract: This paper examines performance persistence, and the performance-flow relationship in Mexican Mutual Funds by testing the persistence hypothesis and the smart money hypothesis. The results indicate the presence of a significant positive relationship between fund returns over different time periods, both in the consecutive and multi-period framework. A significant positive correlation is also observed between past returns and variations in net new investment, though this is a convex relationship, which is weaker in the region of bad returns. Finally, no evidence is found to support the notion of a smart effect in the Mexican mutual fund market, since no significant relationship is observed between fund flows and future returns. <![CDATA[Determinants of the Economic Growth in Mexico, 1929-2003: A Post-Keynesian Perspective]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0185-16672006000100127&lng=&nrm=iso&tlng= Resumen: Para analizar el crecimiento económico de nuestro país entre 1929 y 2003 proponemos dos modelos de inspiración poskeynesiana. El primero enfatiza el papel de las elasticidades ingreso de las exportaciones e importaciones y la dinámica económica del resto del mundo. El segundo adiciona las elasticidades precio de las exportaciones e importaciones, los flujos netos de capital y los términos de intercambio. El documento está orientado a la estimación econométrica de los muchos parámetros en cuestión. Algunos resultados son los siguientes. En primer lugar la dinámica económica observada a lo largo del período estudiado y distintos subperíodos es repetidamente inferior al crecimiento económico consistente con una cuenta corriente cero. Como consecuencia, se espera que la proporción entre el crecimiento económico de México y Estados Unidos disminuirá en los próximos años. En segundo lugar, la economía mexicana valida la condición Marshaü-Lerner por lo que, según nuestra segunda especificación, el efecto del tipo de cambio real sobre el nivel de actividad productiva es definitivamente positivo. Por último, sólo a partir de 1996 encontramos un reducido efecto positivo de los influjos de capital sobre la evolución del producto interno bruto (PIB).<hr/>Abstract: Using a post-Keynesian approach, the paper analyzes the economic growth in the Mexican economy during the period 1929-2003. Our first model emphasizes the role of the ratio of exports/imports income elasticities and the performance of the rest of the world economy, and the second one the relevance of price elasticities, terms of trade, and capital flows. The paper focuses on econometric estimates of involved parameters. Basic results suggest the following. In first place, during the analyzed period and selected subperiods actual growth rates were repeatedly lower than those consistent with a balanced current account. As a consequence, it is expected that the proportion between Mexican and United States economic growth rate will reduce during the next few years. In second place, Mexican economy validates the Marshall-Lerner condition. According our second specification, this evidence implies that there is a positive effect of real exchange rate on Gross Domestic Product (GDP). Finally, starting in 1996 we found a reduce, but positive, impact of capital inflows on the Mexican economy. <![CDATA[Lessons of the Fiscal Policy Anticyclical North American for Latin America]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0185-16672006000100159&lng=&nrm=iso&tlng= Resumen: La política fiscal anticíclica es un componente importante de la política económica norteamericana. El presente trabajo identifica las circunstancias y magnitudes en que ésta se ha implantado entre 1929 y 2001. Estos eventos de política anticíclica no se correlacionan con un mayor déficit en las finanzas públicas, mayor inflación, desequilibrio en la balanza en cuenta corriente, reducción de la inversión privada e incremento de la tasa de interés. Asimismo, estos impulsos fiscales, si bien limitados en el tiempo, no sólo hacen frente a las circunstancias que le dieron origen, sino que contribuyen a explicar más de 17% del producto interno bruto (PIB) norteamericano actual y por tanto son base importante de su bienestar económico. A partir de esta experiencia, se discute sobre la definición, oportunidad o momento, sobre los mecanismos susceptibles de ser utilizados, la magnitud, la duración y el finanáamiento de estas políticas fiscales anticíclicas en el contexto actual de las economías latinoamericanas.<hr/>Abstract: The anticyclical fiscal policy is an important us economic policy component. The identification of the circumstances and their magnitude caused by these policies is noted between 1929 and 2001. In our analysis these anticyclical policy events are not correlated with a greater deficit in the public finances, a great inflation, imbalance in the current account of the balance of payments, private investment reduction and an increase in the interest rate. Also, these fiscal impulses, considering that they are limited in time, contribute to the explanation of more than 17% of the current us GDP (Gross Domestic Product). Finally, from this experience, it can be argued about the definition, opportunity or moment, susceptible-to-be-used mechanisms, magnitude (scale), length and financing of these anticyclical fiscal policies in the current context of our Latin-American economies. <![CDATA[<strong>Teresa Rendón: una académica comprometida</strong>]]> http://www.scielo.org.mx/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0185-16672006000100203&lng=&nrm=iso&tlng= Resumen: La política fiscal anticíclica es un componente importante de la política económica norteamericana. El presente trabajo identifica las circunstancias y magnitudes en que ésta se ha implantado entre 1929 y 2001. Estos eventos de política anticíclica no se correlacionan con un mayor déficit en las finanzas públicas, mayor inflación, desequilibrio en la balanza en cuenta corriente, reducción de la inversión privada e incremento de la tasa de interés. Asimismo, estos impulsos fiscales, si bien limitados en el tiempo, no sólo hacen frente a las circunstancias que le dieron origen, sino que contribuyen a explicar más de 17% del producto interno bruto (PIB) norteamericano actual y por tanto son base importante de su bienestar económico. A partir de esta experiencia, se discute sobre la definición, oportunidad o momento, sobre los mecanismos susceptibles de ser utilizados, la magnitud, la duración y el finanáamiento de estas políticas fiscales anticíclicas en el contexto actual de las economías latinoamericanas.<hr/>Abstract: The anticyclical fiscal policy is an important us economic policy component. The identification of the circumstances and their magnitude caused by these policies is noted between 1929 and 2001. In our analysis these anticyclical policy events are not correlated with a greater deficit in the public finances, a great inflation, imbalance in the current account of the balance of payments, private investment reduction and an increase in the interest rate. Also, these fiscal impulses, considering that they are limited in time, contribute to the explanation of more than 17% of the current us GDP (Gross Domestic Product). Finally, from this experience, it can be argued about the definition, opportunity or moment, susceptible-to-be-used mechanisms, magnitude (scale), length and financing of these anticyclical fiscal policies in the current context of our Latin-American economies.